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央行取消贷款利率（lǜ）7折下限 短期影响小

经国务院批准（zhǔn），中（zhōng）国人民银（yín）行决（jué）定，自2013年7月20日起全面放开（kāi）金融机构（gòu）贷款利率管制。这意味着中国利（lì）率（lǜ）市场化（huà）改（gǎi）革又迈出重要（yào）一步。

其中主要内容包括，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限（xiàn），由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。取（qǔ）消（xiāo）票据贴现利率管制，改变贴（tiē）现利率在（zài）再（zài）贴（tiē）现利率基础（chǔ）上加点确定的方式，由金融（róng）机构自主确定（dìng）。对农村信（xìn）用社贷（dài）款利率不再设立上限。

中国利率市场化（huà）改革（gé）是以取消贷（dài）款（kuǎn）利率7折下（xià）限为第一步（bù），而最终完成应该是以取消金（jīn）融（róng）机构存款利率为终结，当然，其中（zhōng）要经历一个培养中（zhōng）国金融机构（gòu）在存贷（dài）款利率的定价权的（de）过程（chéng）。

利（lì）率市场化是（shì）将（jiāng）利率的（de）决策权交（jiāo）给金融机（jī）构，由金融机构自己根据资金状况和（hé）对（duì）金（jīn）融市场（chǎng） 动向（xiàng）的判（pàn）断来自（zì）主调节利率水平，最（zuì）终形成以中央银（yín）行基准（zhǔn）利率（lǜ）为基础，以货币市场（chǎng）利率（lǜ）为中介，由市场（chǎng）供（gòng）求（qiú）决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。利率市场化（huà）是支撑中国金融体（tǐ）系、降低资（zī）金（jīn）出入境门槛的重要一步。

中国利率市场化大致分（fèn）为两个阶（jiē）段，第一（yī）阶段是1996-2011年，这一阶段外币存贷款、货币市场与债券市场利率市场化完成，存（cún）款（kuǎn）利率管上限，贷款利率（lǜ）管下限。

第（dì）二阶（jiē）段是（shì）2012年以来，存款利（lì）率（lǜ）上（shàng）限首次上浮，贷款利率下限下浮，标志着中国利率（lǜ）市场化改革迈出了实（shí）质性步伐。

宏观影响（xiǎng）：少数央企受益 短期不影响贷款定价

美银美（měi）林大中华（huá）区首席（xí）经济学家陆挺对腾讯财经表示，目前来看，这一措施（shī）的影响可能比（bǐ）较有限，取（qǔ）消存款利率（lǜ）的（de）限制，才是利率市场化的本质。

不过央（yāng）行有（yǒu）关负责人表示，没（méi）有进一步扩大金融（róng）机构存款利率（lǜ）浮动区间，主（zhǔ）要考虑是（shì）存款利率市场化改革的影响更为深远，所要求的条件（jiàn）更高。存款保险制度、金融市场（chǎng）退出机（jī）制等配套机（jī）制也（yě）正在逐步建立过程中。人民银行将（jiāng）稳妥有（yǒu）序地推进存款利（lì）率市（shì）场（chǎng）化。

陆挺表示，真正（zhèng）能受益于取（qǔ）消利率0.7倍下限的企业会（huì）很少，可能只有极（jí）少数的央企、国（guó）企会以相（xiàng）比过去更低的（de）成本，获得（dé）贷款。兴业银行首席经济学家鲁政委也（yě）对腾讯财经表示，这将有利（lì）于（yú）谈判力（lì）量较强的主（zhǔ）体，如央（yāng）企和地方政府等，但对其他（tā）主体利（lì）率无影（yǐng）响。

银河证券首（shǒu）席经济学家潘向东（dōng）对腾讯财经表示，短期对实体经济提振作（zuò）用有限，下一（yī）步应着（zhe）力（lì）于加（jiā）大存款利率的自由浮动。潘向东表示，当前尽管经济下行，但由于金融（róng）资源领域错配（pèi），导致（zhì）贷款需求较旺，资金（jīn）利（lì）率高企，因此（cǐ）此时放开金（jīn）融（róng）机构（gòu）贷款利率对实体经济的（de）提振有（yǒu）限。

事实上，从2012年（nián）放开贷款利率下限至7折以（yǐ）来，行业（yè）贷款利率（lǜ）下浮占比自2012 年三（sān）季度（dù）开（kāi）始基本稳定于11%左右。

不过贷（dài）款利率下限放开（kāi）短期不（bú）影响贷款定价。从2012年放开贷款利率下限（xiàn）至7折以来，行业贷款利（lì）率（lǜ）下（xià）浮占比自2012年三季度开（kāi）始（shǐ）基本稳定（dìng）于11%左右（yòu）。

鉴于目前银行业正规贷（dài）款对于社会而言仍是相对稀缺资源，预计（jì）即使贷款下限放开，贷款（kuǎn）平均利（lì）率（lǜ）亦不会明显下降。同（tóng）时，政府开始清理影（yǐng）子银行等（děng）监管使（shǐ）得表外融资需求逐步（bù）回归表内，将进一步支持贷款定价（jià）保持（chí）稳定（dìng）。

海通证券宏（hóng）观首席分析师姜超对腾讯财（cái）经表示，贷款（kuǎn）利率下（xià）限取消，象征意义重于实际意义，但这一举措（cuò）标志着（zhe）利率市场化继续推进，长期（qī）来看（kàn），将有利于（yú）降（jiàng）低（dī）企业资金成本（běn）。

市场影响（xiǎng）：澳元/美元大涨 对银行（háng）利（lì）润将产生（shēng）2%负面影（yǐng）响

中国央行决定进一步推进利率市场化改革的消息公布（bù）后，澳元/美元大涨，铜价小幅走高（gāo）。

全面放开贷（dài）款利率管制后，金融机构与客户协商定（dìng）价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取（qǔ）差异化的定价策略，降低企业融资成本；有利于金（jīn）融机构不（bú）断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加大对（duì）企业、居（jū）民的金（jīn）融支（zhī）持力（lì）度；有利于优化金融（róng）资源配置，更好地发挥金（jīn）融（róng）支持实体经济的作用，更有力地支持经济结构调整和（hé）转型升级。

利率市场化启动，对商业银行最直接（jiē）的冲击（jī），莫过于（yú）净息差收窄，利息收入增长放缓。在经历连续多年的高速（sù）增长之后，多家上市银行净利润（rùn）在2012年出现（xiàn）了个位数增长，阵痛在所（suǒ）难免（miǎn）。银行板块或将（jiāng）迎来一轮调整。

招（zhāo）商证券分析师罗毅（yì）此前认为（wéi），此（cǐ）利率市场化（huà）方（fāng）案的负面影响小于预期。2012年存、贷款利率浮（fú）动区间扩大之后，大部分银行（háng）存款成本较基（jī）准利（lì）率上调（diào）10%，但从实际冲击来看，银（yín）行息差（chà）受到（dào）的负面影响有限，利润增（zēng）长受负面影响基本上在2%。

东方证券分析（xī）师金（jīn）麟此前（qián）认为，利（lì）率市（shì）场化的推进不构成银行股普遍破（pò）净的主要压力。在寡头垄断（duàn）的局面（miàn）下，收入（rù）端的竞争（zhēng）始终会相对有序，不（bú）会造成银行（háng）股亏损的（de）可能。目前银行股有11家跌破净资（zī）产，背后主要（yào）还是反映了对贷款质（zhì）量的担忧。

7月18日，招商银（yín）行副行长丁伟在2013年（nián）银行业发展论坛上坦言，“钱荒给我（wǒ）们带来非常大的（de）启示（shì），就是利率（lǜ）市场化会很快（kuài）地到来”，“前两年利率没有市场化（银行）还可以赚点钱，未来，很难（nán）再赚钱”。